analize

Guvernul Bolojan a stiut

29 July 2025 11:37 Lumea Banilor

Adrian Caciu, fost ministru al Finantelor

Apropos de "greaua mostenire"! Deficitul la iunie este deficitul guvernului Ciolacu II! Deficitul la luna iunie este cu 0,5 puncte procentuale mai mic decat cel programat! Respectiv 3,7% din PIB(3,68% ca sa fiu exact) fata de 4,2% din PIB cat era programat la semestrul I.

Guvernul Bolojan a stiut acest lucru inca din prima saptamana de la instalare, dar a preferat, prin unele voci guvernamentale dar si prin toata propaganda aferenta sa infiereze greaua mostenire!
De ce a facut-o?
Pentru ca trebuia sa vanda o poveste!
Cea a austeritatii! Cea a salvatorului!
Sa fie pacatul lui! Nu asa se face treaba cand esti om de stat!
Sa revenim!
In termeni nominali, deficitul la sase luni este de 69,8 miliarde lei, cu 10,6 miliarde lei mai mic decat cel programat care era de 80,4 miliarde lei.
Raportat la anul trecut, se poate spune ca avem o cvasi-stagnare ca procent in PIB cu o usoara depreciere cand ne referim la nominal.
Dar, analiza se face fata de program, pentru ca fiecare lege a bugetului are un program si o strategie de implementare.
De exemplu, legile bugetare ale anului 2025 prevad o implementare mai agresiva in semestrul I (posibil si din cauza amanarilor la plata de la finalul anului trecut) cu un deficit programat de 4,2% din PIB versus un deficit de 2,8% in semestrul 2(detalii in poza cu repartizarea pe trimestre, date disponibile pe site MFP).
Ca e o programare ok sau nu, e o discutie de facut, dar nu poate fi facuta in lipsa corelarii tuturor datelor transmise de ordonatorii de credite catre MFP.
Cand faci analiza vitezei de crestere a veniturilor versus celei de crestere a cheltuielilor, observi ca incepe sa se intre in matricea normala, adica avem o crestere a veniturilor totale(ca procent YoY) superioara cresterii cheltuielilor totale(ca procent YoY).
Asta inseamna ca s-a intrat in zona de regres si s-a oprit derapajul fiscal-bugetar.
Daca ne uitam la cheltuieli de personal vedem ca au stagnat ca anvelopa lunara la nivelul lunii noiembrie 2024(14,4 mld lei/luna). Ceea ce vedem ca si crestere a procentului dar si a valorii nominale totale este dat de efectul de baza al primelor trei trimestre din 2024.
Acum, unde sunt problemele?
a. Pe venituri avem o NEREALIZARE de 26 miliarde fata de program.
Asta este o problema MARE!!! Trebuiau 17,6% din PIB dar s-au realizat doar 16,4% din PIB!
Aici, sunt convins ca ministrul Nazare va analiza atent, cat este nerealizare din incetinirea economiei, cat este din necolectare, cat este din veniturile nefiscale sau din fondurile europene.
Ca simpla observatie, vad o nerealizare pe granturile din PNRR.
Din necolectare este cel putin un minus de 7 miliarde lei
b. Pe cheltuieli avem o NEREALIZARE de 36,6 miliarde lei!!!
MARE, echivalent a 1,7% din PIB.
Analiza preliminara ne arata ca aceasta nerealizare provine din investitii, facturi amanate la plata(pe programele de investitii nationale) si neplata sumelor din imprumutul PNRR.
Ei bine, aici trebuie facuta o analiza atenta, pentru ca rectificarea bugetara ar trebui sa vina si cu plata la zi a facturilor de investitii dar si cu decontarea tuturor sumelor care nu au fost inca facturate dar reprezinta lucrari efectuate si receptionate partial.
Trebuie avut in vedere ca nerealizarile la cheltuieli nu provin din cheltuieli rigide.
Un semnal de alarma este dat de cheltuielile cu dobanzile care au crestere ampla, dar aici, am sa repet, cauza principala este data de dobanzile mari acordate la titlurile de stat pentru populatie, fapt care pune o presiune pe toate dobanzile din piata titlurilor de stat, dincolo de riscurile conjuncturale.
Un alt aspect este dat de diferentialul de dobanda YoY care este de 9% sau 0,4 pp(7,25% in prezent fata de 6,85% in urma cu un an).
Aici este o problema. Stocul de datorie este mare, costul de finantare mediu ajunge la 7,2%, iar in buget sunt prinse doar 41,9 mld lei (2,1% din PIB). Cu siguranta aici vor trebui puse sume suplimentare la rectificare (un estimat ar fi de 0,4% din PIB).
Rectificarea va fi negativa! Nu e apocalipsa, derapajul a fost stopat in primele 6 luni(asta apropos de "greaua mostenire").
Din pacate, partea de venituri continua sa fie deficitara!
Iar restantele la plata fata de economia privata cresc si trebuie achitate.
In schimb, veti vedea multe "alarme" legate de deficitul la sase luni.
La unii, care au ajuns sa vorbeasca despre bugetul general consolidat dupa ureche, m-as fi asteptat sa mai invete sa citeasca un buget, un deficit, corelatiile cu programarea bugetara cu strategia fiscal-bugetara si, eventual, sa critice sau sa arate unde sunt vulnerabilitatile, nerealizarile, riscurile care pot aparea din cauza executiei slabe pe unele capitole sau ale executiei mult ridicate fata de program si unde vor trebui facute corectii!
N-ai sa vezi!
Dorinta de vedetism face praf orice urma de profesionalism in materie!